新财观｜中国版平准基金横空出世 多部委组合拳彰显“稳市”决心

　　作者：大成基金首席经济学家 姚余栋

　　一、中央汇金+央行再贷款：平准基金机制实质性落地

　　4月8日，中央汇金公司明确表态将“坚定增持各类市场风格ETF，加大增持力度，均衡增持结构”，并首次提出“类平准基金”定位。这标志着中国资本市场正式构建起以中央汇金为核心、央行流动性支持为后盾的“平准基金”机制。央行同步宣布，将通过再贷款向汇金提供充足资金支持，形成“政策工具―资金渠道―市场操作”的闭环。

　　中央汇金作为国有金融资本受托管理机构，历史上多次在市场关键节点发挥“稳定器”作用。例如，2008年全球金融危机期间增持四大行股份，2024年9月通过互换便利和股票回购再贷款工具稳定市场。此次政策升级后，其资金来源从自有资金、分红收入，扩展至央行再贷款支持，资金规模上限被彻底打开，应对市场波动的能力大幅增强。

　　二、金管局新政：保险资金入市比例上调释放长期资本动能

　　国家金融监管总局同日发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，将部分偿付能力充足率档位的权益类资产比例上限上调5%，最高可达50%。这一调整预计释放数千亿增量资金，并通过“集中度比例松绑+税延账户合并”等政策，引导保险资金精准投向新质生产力领域（如半导体、AI）。保险资金作为“耐心资本”，其长期属性与平准基金的逆周期操作形成互补，进一步夯实市场底部支撑。

　　三、多部委协同：政策组合拳传递三大信号

　　1. 制度性托底机制确立：中央汇金的类平准基金功能、央行再贷款工具、保险资金扩容形成“三级缓冲”，系统性风险防控能力显著提升。

　　2. 长期信心宣示：政策强调“我国高质量发展扎实推进，新质生产力蓬勃发展”，直指市场对经济基本面的误读。中央汇金明确表态“A股核心资产吸引力处于历史低位”，释放估值修复信号。

　　3. 金融改革深化：从“救急式干预”转向“常态化机制”，例如ETF增持的“逆周期调节属性”设计、保险资金“长周期考核”试点，推动资本市场从“政策市”向“制度市”转型。

　　四、战略意义：全球资本竞争下的中国方案

　　此次政策组合拳的出台，正值美国大幅加税引发全球市场动荡之际。中国通过平准基金机制，不仅为国内市场筑起“防波堤”，更向全球传递“以开放对冲保护主义”的战略定力。数据显示，2024年9月央行创设资本市场工具后，A股外资净流入环比增长120%，政策外溢效应显著。

　　总结：央行、汇金、金管局的协同发力，标志着中国资本市场稳定机制进入“2.0时代”。通过制度创新释放“耐心资本”活力，以市场化手段平抑波动，既为经济转型赢得时间窗口，也为全球金融治理贡献中国智慧。未来，随着配套政策（如税收优惠、衍生品对冲工具）落地，这一机制将更趋完善，成为资本市场高质量发展的核心支柱。